周五早盤，現(xiàn)貨白銀市場迎來新一輪強勁漲勢，價格接連突破多個關鍵點位，盤中首次站上99美元/盎司，創(chuàng)下新年首月超38%的漲幅，距離100美元整數(shù)關口僅剩一步之遙。這一表現(xiàn)不僅刷新了近期紀錄，也引發(fā)市場對白銀后市走向的廣泛討論。

從技術層面分析，100美元被視為白銀價格的重要心理與結構阻力位。近期白銀已突破主要阻力區(qū)，為沖擊這一整數(shù)關口奠定基礎。盡管本周早些時候白銀表現(xiàn)曾落后于黃金，部分分析師預測其將出現(xiàn)回調(diào)，但市場實際走勢卻以向上突破回應，顯示出投資者對白銀潛在上漲動力的持續(xù)信心。

市場觀察人士指出，白銀礦商股價與現(xiàn)貨價格的同步走強，是當前上漲趨勢的重要佐證。今年早些時候，經(jīng)濟學家彼得·希夫曾強調(diào)礦業(yè)股的反彈態(tài)勢，即便金屬價格短期回落，行業(yè)整體情緒仍持續(xù)改善。這種基本面支撐與市場情緒的共振，成為白銀價格堅挺的關鍵因素。

知名投資家羅伯特·清崎對白銀長期前景保持樂觀。他在2025年底的評論中預測，白銀價格可能在2026年達到70至200美元區(qū)間。這一觀點與當前市場情緒形成呼應，進一步激發(fā)投資者對白銀的關注。

美國頂級貴金屬交易商Money metals Exchange首席執(zhí)行官斯蒂芬·格里森從行業(yè)內(nèi)部視角提供了獨特分析。他指出，當前白銀市場行情主要由新入場投資者驅(qū)動，而長期持有者正在部分獲利了結。盡管拋售壓力顯著，但受價格波動與媒體報道吸引的新買家持續(xù)入場，有效承接了賣盤壓力。

全球供需格局的變化成為白銀價格走強的核心推手。格里森透露，美國以外市場（尤其是倫敦和亞洲）已出現(xiàn)嚴重供需失衡與流動性緊縮，當?shù)匾鐑r水平直接反映了供應緊張的現(xiàn)實。零售端需求表現(xiàn)尤為突出，過去三至四周的需求強度甚至超過新冠疫情時期峰值，盡管價格翻倍，投資者熱情仍未減退。

美國市場雖未出現(xiàn)原材料短缺，但精煉與鑄幣環(huán)節(jié)的瓶頸導致訂單積壓和溢價飆升。格里森解釋稱，用于鑄幣的1000盎司銀條供應充足，但精煉產(chǎn)能有限，部分工廠訂單積壓數(shù)月，甚至拒絕接收白銀廢料。這種局面影響了從銀器到高純度銀幣的所有產(chǎn)品供應，在公眾視角中形成了"短缺"印象。

國際市場動態(tài)進一步加劇了區(qū)域分化。年初因關稅擔憂，大量白銀流入紐約，形成紐約溢價、倫敦折價的特殊格局，紐約商交所庫存一度升至約5.3億盎司。隨著關稅風險緩解與亞洲需求激增，資金流向逆轉，倫敦市場提現(xiàn)貨的ETF資金流入加劇了當?shù)毓獕毫?。目前價差表現(xiàn)為：紐約銀價較倫敦低約0.5美元，較亞洲低2至3美元，這種區(qū)域差異可能因運輸成本與時間差持續(xù)存在。

散戶參與度的快速變化成為市場新特征。格里森援引數(shù)據(jù)稱，目前僅有約1%至1.5%的美國人持有非首飾類的黃金或白銀資產(chǎn)。若這一比例升至2%或3%，需求增量將遠超市場消化能力，可能推動美國零售需求進入新增長階段。

市場猜測德意志銀行等機構在此輪漲勢中可能面臨"做空"困境。隨著銀價飆升，這些機構被迫以高價回購白銀履行交割義務，暴露出空頭頭寸的脆弱性。不過，羅伯特·戈特利布森等分析人士指出，美國金銀銀行的多頭頭寸正從價格上漲中獲益，整體行情更多由結構性供需矛盾驅(qū)動，而非個別機構操作失誤。

格里森強調(diào)，真正的軋空危機需滿足特定條件：交易所庫存枯竭、工業(yè)用戶繞過傳統(tǒng)渠道直接采購導致市場可用金屬枯竭。目前雖有個別地區(qū)出現(xiàn)供應緊張，但尚未演變?yōu)槿蛐晕C。他建議投資者密切關注交易所庫存與流動性指標，這些將是判斷市場走向的關鍵信號。