阿里巴巴最新發(fā)布的2026財年第二季度財報顯示，這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭正經(jīng)歷著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略方向的深度調(diào)整。本季度總收入達(dá)2477.95億元人民幣，剔除已剝離業(yè)務(wù)后同比增長15%，云業(yè)務(wù)與即時零售成為主要增長引擎。然而，經(jīng)營利潤同比驟降85%至53.65億元，經(jīng)調(diào)整EBITA下滑78%至90.73億元，利潤承壓主要源于對AI和即時零售的高強(qiáng)度投入。

云業(yè)務(wù)成為財報最大亮點，收入同比增長34%，創(chuàng)下三年新高且超出市場預(yù)期。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第九個季度保持三位數(shù)增長，目前貢獻(xiàn)云業(yè)務(wù)對外收入的約20%。阿里巴巴CEO吳泳銘在財報電話會上透露，AI服務(wù)器上架速度已無法滿足客戶需求，積壓訂單持續(xù)擴(kuò)大，供應(yīng)鏈端如FAB、存儲、CPU均處于緊缺狀態(tài)，老一代GPU長期滿載運行。他直言："未來三年AI不存在泡沫"，并表示原計劃的3800億元投資規(guī)?？赡懿蛔?，本季度資本開支達(dá)315億元，過去四個季度在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的投入已累計約1200億元。

核心電商板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，客戶管理收入同比增長約10%，主要得益于基礎(chǔ)軟件服務(wù)費征收及AI對廣告業(yè)務(wù)的拉動。但即時零售業(yè)務(wù)閃購的擴(kuò)張顯著拖累利潤，中國電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA減少76%至104.97億元。中國電商事業(yè)群CEO蔣凡在電話會上強(qiáng)調(diào)，閃購在食品、大健康領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)顯著，天貓超市閃購訂單較8月增長30%，未來將繼續(xù)投入。不過他同時指出，業(yè)務(wù)已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效率優(yōu)化階段，十月以來單均虧損較七八月減半，非茶飲訂單占比升至75%以上，客單價實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

蔣凡進(jìn)一步透露，閃購的UE（單位經(jīng)濟(jì)效益）提升將通過三方面實現(xiàn)：優(yōu)化補貼策略，將新客轉(zhuǎn)化為高粘性用戶；利用訂單密度增長攤薄物流固定成本；挖掘日活過億的閃購頻道商業(yè)化潛力。技術(shù)紅利與市場增速放緩的背景下，阿里電商的未來增長將更多依賴AI突破而非單純補貼競爭。

財報發(fā)布前夕，阿里巴巴推出千問App，公測一周下載量突破1000萬，未來將接入電商、地圖、本地生活等業(yè)務(wù)場景。這一動作被視為阿里在C端AI應(yīng)用領(lǐng)域的重要布局，或成為新的增長極。

國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）成為財報中的另一亮點，本季度實現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.62億元，主要得益于物流網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和投入效率提升。管理層重申將繼續(xù)執(zhí)行"投入換增長"策略，短期內(nèi)盈利能力可能持續(xù)承壓。本季度經(jīng)營現(xiàn)金流為100.99億元，同比大幅下降68%，首席財務(wù)官徐宏表示，資金將優(yōu)先投向未來布局，短期盈利波動在預(yù)期范圍內(nèi)。

財報發(fā)布后，阿里美股盤前一度上漲5%，但開盤后回吐漲幅，最終收跌2.3%。市場正在等待這家巨頭更清晰的戰(zhàn)略路徑顯現(xiàn)。