近期，隨著貨幣政策的加碼，A股市場迎來利好，股債蹺蹺板效應顯著，信用債市場經歷劇烈波動，二永債市場亦一度承壓。然而，隨著債市逐漸回暖，二永債市場也開始顯現復蘇跡象。
根據民生固收數據統計，10月10日二永債成交量達到1704億元，較前一日大幅增加529億元，加權成交久期縮短至2.73年，減少0.52年。節后三日的成交量明顯高于節前水平。
9月末至10月初，央行降準降息的寬貨幣政策落地，穩增長政策信號明確，股債蹺蹺板效應凸顯，銀行二永債板塊調整幅度較大，整體收益率上行約20bps。中信證券指出，作為利率波動的“放大器”，二永債市場流動性有所放緩，在債券市場調整和產品贖回的背景下，對利率變化更為敏感。
華創固收團隊認為，相較非金品種，二永債仍具一定流動性優勢。與歷史贖回潮相比，當前二永債已調整20-30BP，上行幅度遠超利率債。隨著信用債止跌企穩，短端二永債品種將率先迎來修復機會。
浙商固收分析師杜漸也表示，從2022年11月的大型理財贖回潮期間表現來看，銀行二永債通常會在利率轉向的當天跟隨行情，收益率大幅下行，且銀行永續債的調整速度優于銀行二級資本債。
國盛證券分析，當前3年AAA二級資本債與同期限國開信用利差為52bp，處于近兩年的56.7%歷史分位數。從贖回后市場修復的順序來看，利率和資金在前，信用債在后。當前長端利率債已基本穩定，信用債和存單配置窗口臨近。
不過，鑒于當前銀行永續債各品種相對二級資本債溢價大多在5BP以內，溢價吸引力較為一般。同時，下半年銀行永續債將迎來到期高峰，存在一定到期壓力。華創證券提醒關注部分弱資質主體二永債的贖回風險。
